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    成本支撑叠加检修行情 烯烃维持偏强震荡

    http://www.wanpus.cn   更新时间: 2020-07-03 09:48:16   广州期货

    必威 www.wanpus.cn   一、产业状态

      1、原油及单体走势

      改善的经济数据增加了市场对石油需求复苏的信心,国际油价跌后复涨。然而美国为主的一些国家新冠病毒确诊病例增加,担心经济和石油需求再次受创,油价涨幅受限。周一(6月29日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2020年8月期货结算价每桶39.70美元,比前一交易日上涨1.21美元,涨幅3.1%,交易区间37.5-39.89美元;伦敦洲际交易所布伦特原油2020年8月期货结算价每桶41.71美元,比前一交易日上涨0.69美元,涨幅1.7%,交易区间40.04-41.95美元。

      中国国家统计局最新数据显示,5月份,全国规模以上工业企业实现利润总额5823.4亿元,由4月份同比下降4.3%转为增长6.0%,利润增速由负转正,实现今年首次增长。国家统计局工业司高级统计师朱虹分析说,5月份规模以上工业企业利润增速由负转正,一方面与成本上升缓解有关;另一方面工业品价格变动也增加了企业的盈利空间。然而朱虹认为,尽管5月份工业企业利润实现今年以来首次增长,但疫情影响下市场需求依然偏弱,利润回升的持续性还需进一步观察。全球主要产油国大幅减产继续为油市提供支撑,油轮跟踪公司Petro-Logistics估计,欧佩克6月份原油日产量比5月份减少125万桶。近几天公布的经济数据改善是全球疫情缓解的体现,但是第二波疫情的可能性还不确定,加之美国新冠病毒有增无减,该国经济前景改善是否暂时的很难评估。

      6月石脑油价格小幅上涨、乙烯价格大幅上涨,丙烯价格小幅上涨。截至6月30日,日本石脑油为379美元/吨,环比上涨82美元/吨;乙烯单体CFR东北亚收于801美元/吨,环比下跌50美元/吨;丙烯单体CFR中国收于741美元/吨,环比上涨20美元/吨。

      2、石化利润及装置动态

      6月部分石化厂出厂价明显上调,当前线性主流价格在华北地区6850~7000元/吨,环比上调350-400元/吨左右;当前T30S主流出厂价格为7650~7850元/吨,环比持平。截至6月30日,随着油价企稳,油制LLDPE理论生产利润为893元/吨,环比下降210元/吨;油制PP理论生产利润为1885元/吨,目前五条生产路径均有生产利润,油制及PDH端生产利润走高,外采丙烯端因丙烯供应增加,大幅降价最近扭亏为盈,煤制、甲醇生产利润可观,从上游生产端来看,目前PP处于高估值、高盈利阶段。

      PP开工率84.55%,环比持平。因一季度恒力石化、浙石化投产,供应稳步提升??ぢ仕湮值臀坏┯ψ芰刻嵘?。LLDPE装置开工率为79.51%,较上月降低2.93%。

      3、期现价差与跨月价差

      6月聚烯烃基差走弱。截至6月30日,LLDPE山东市场价与主力合约L2009收盘价的基差为5元/吨,PP中油华东市场价与主力合约PP2009收盘价的基差为241元/吨??缙诜矫?,截至6月30日,LLDPE收盘价2009月合约较2101月合约升水120元/吨,PP收盘价2009月合约较2101月合约升水305元/吨。

      4、PP生产切换和替代方面

      截止6与30日,防疫物资需求已经恢复正常,生产端已灵活调整产品生产结构,目前纤维排产比例已明显减少,拉丝排产比例提升,标品短缺的局面得到缓解。目前汽车、家电等改性共聚料需求向好,开工率维持高位,但共聚-拉丝价差缩窄,叠加BOPP、拉丝传统消费萎缩,期货标品上涨受阻。粒粉料价差扩大,粉料的替代作用明显。

      农膜开工率已经逐渐回落。日光膜厂家开工率减至2.5%左右;功能膜厂家开工环比小幅跌至5%左右;地膜开工率降至0%左右。需求方面,管材进入生产小旺季,下游生产负荷继续提升,其他行情开工维稳,农膜双防膜月均主流价格在9100元/吨,环比基本持平,同比下跌9.99%;地膜月均主流价格在8100元/吨,环比基本持平,同比下跌10.98%。截至2020年6月,中国BOPP行业总产能646.25万吨,折合月产能58.16万吨;6月膜厂开工负荷率在56.14%,环比增加2.67个百分点,同比增加1.43个百分点;月产量在32.65万吨,较上月增加0.51万吨。

      5、库存及仓单

      库存方面,截至6月30日,国内PE库存环比上一期下跌0.06%;国内PP库存环比上涨1.8%。标准仓单方面,截至6月30日,LLDPE期货主力合约注册仓单431手,PP期货主力合约仓单163手。

      二、技术分析

      从指数来看,L2009日线下方支撑6600,日线反弹压力7000附近。

      从指数来看,PP2009日线收阳,日线短期压力位7600附近。

      三、行情预测

     ?。ㄒ唬㏄E方面

      利多:

      1)检修损失量缓解供应压力

      2季度为聚烯烃的检修大月,通常是石化企业的检修旺季,随着部分中国PE石化企业进入大修,2季度石化检修损失量将明显高于1季度,加之2季度国内暂无新投产PE石化装置,预计PE国产量将有所下降。6月PE检修损失产量总计21.98万吨,其中线性损失11.72万吨,高压损失5.22万吨,低压损失5.04万吨,检修旺季标品拉丝检修较多,小幅利多期货。

      2)国内库存持续低位

      国内石化装置检修仍较为集中,据悉来自伊朗的三条船只(1条计划抵达上海,2条计划抵达青岛港无法靠港,尚无更新信息,3条船上载有PE约9~10万吨左右,以非标为主,基本无LLDPE,延迟到港小幅利多标品。四艘伊朗国航班轮或延迟到港,市场价格继续走高,石化库存延续降势。目前PE库存去化顺利,国内持续维系库存低位??眨旱图劢诨踉闯寤?br />
      供应方面1季度除浙石化、恒力石化外暂无新增产能投产,而浙石化、恒力石化的投产预期及产能影响已经在2019年四季度提前释放,目前产量稳步增加,2季度看暂无新增产能投产。但PE进口依赖度将近50%,4月份以来原油持续低位,外盘美金低价货源增加,测算2季度进口货源约20-30万吨的进口增量,外盘低价货源集中7-8初冲击国内市场。

      综合来说,PE面前面临的主要矛盾就是装置检修损失、海外需求提振VS进口7-8月以后低价货源冲击,按照测算目前基本面相对平稳,目前原油端成本支撑增强,最新数据显示5月PE进口量164.65万吨,LLDPE进口量58.4万吨,均创下有史以来最高纪录,从5月港口与石化库存基本未累来看,表观需求表现良好,尽管其中有海外解除封锁后补订单的影响,却还是从侧面印证了需求相对坚挺。疫情冲击下需求仍有韧性是事实,原油及成本端乙烯坚挺,短期维持震荡行情。

     ?。ǘ㏄P方面

      利多:装置检修损失缓解供应压力

      因PP上游生产企业来源多元化,企业临时开停工相对灵活。1季度PP生产企业节后复工缓慢,上游生产企业主动减负降库,多数装置开工负荷较低,且月内停车检修装置较多,产量损失量增长明显。2季度PP生产检修损失量预估为83.86万吨,环比增加39.11%,同比增加10.31%。

      利空:

      1)防控物资需求减弱

      塑编、BOPP等传统下游调研显示需求表现疲软,海外疫情人数持续攀升,外盘股市与商品开始交易疫情二次爆发的风险,市场风险偏好可能降低。疫情二次扩散为加强防疫措施可能会削弱需求恢复预期,目前纤维排产比例逐渐回归正常水平,标品紧张局面也得到改善,共聚-拉丝价差缩窄,标品上涨受阻。


      2)进口低价货源冲击

      4月原油暴跌,成本端低价货源在5-6月间进口货源将大量补充国内市场,内外盘套利价差打开,聚丙烯行业整体将回归供求过剩。随着进口增多,港口库存及贸易商库存大幅积累,部分地区甚至有胀库迹象。

      3)粉料、再生料的替代

      2019年粉料企业产量为347万吨,占粒料年产量2258万吨比例达到15.37%。2020年2-3月粉料企业同比减量约为8万吨,粒料企业抢占粉料市场份额,挤出作用明显,因此一季度,PP期价表现相对较为坚挺。粉料生产企业产量及开工率持续提升,二季度粉料的挤出效应减弱,粒料企业供应压力增加。随着粒-粉料价差扩大,粉料企业需求转好,开工率稳步提升。

      综合来说,PP方面的主要矛盾为原油企稳、检修损失VS供应偏宽松、防疫物资需求消退、海外低价货源冲击,PP二季度产能增速超6%,表需增速约为4.84%,PP方面前期预售货持续到港,社会库存逐渐累积,共聚-拉丝价差缩窄、粒粉料价差扩大且使PP上涨动力不足。


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    文章关键词: PP、烯烃
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